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8月社融环比明显回暖 降息预期升温

时间:2019-10-22 03:40:58 来源:南东门户网站

根据央行9月11日发布的金融数据,8月份新增信贷和社会融资较上月有所升温。但与去年同期相比,新增贷款比去年同期减少665亿元,家庭部门短期贷款比去年同期大幅下降,企业中长期贷款大幅增加。分析师认为,从某种角度来看,边际宽松货币政策的周期已经开启。8月份社会金融从上月开始明显复苏,这是一个信号。降息后,仍有降息空间。未来,央行可能会降低多边基金利率,以引导低利率水平。

居民短期贷款同比下降

8月,人民币贷款增加1.21万亿元,比去年同期增加665亿元,比今年7月的1.06万亿元略有改善。部门方面,家庭贷款增加6588亿元,去年同期增加7012亿元,今年7月增加5112亿元。其中,今年8月家庭短期贷款增加1998亿元,去年同期增加2598亿元,今年7月增加695亿元。中长期贷款今年8月增加4540亿元,今年7月增加4177亿元,去年同期增加4415亿元。

中国民生银行(港股01988)首席研究员文彬表示,8月份短期贷款同比下降,主要与监管部门加大对短期消费贷款资金使用和流向的检查直接相关。苏宁金融学院研究员陶晋(Tao Jin)认为,住宅领域以住房贷款为代表的长期贷款在7月份延续了这一趋势,并保持在相对较高的水平,在一定程度上挤压了短期贷款。与此同时,汽车等领域的消费者需求疲软,8月份乘用车销量持续快速下滑,在一定程度上也给居民的消费金融需求带来压力。

非金融企业和政府机构贷款同比增速略高于上月,今年8月为6513亿元,去年同期为6127亿元,今年7月为2974亿元。其中,短期贷款比去年同期减少355亿元。中长期贷款增加4285亿元,去年同期增加3425亿元,今年7月增加3678亿元。票据融资增加2426亿元,去年同期增加4099亿元,今年7月增加1284亿元。非银行金融机构贷款比去年同期减少945亿元。

陶晋认为,与普遍预期相反,新的lpr机制的形成并没有影响银行的放贷意愿,银行的风险偏好似乎正在回升,由于实体经济信贷宏观调控的不断引导,企业部门的中短期信贷需求已经升温。其中,中长期贷款大幅增加,反映了实体部门固定资产投资的增加和长期经济前景的改善。

社会金融的高速增长

8月份,社会财政增量逐年递增。8月份社会融资规模增长1.98万亿元,比去年同期增长376亿元。与7月份的1.01万亿元相比,8月份社会融资增长明显。

其中,8月份实体经济人民币贷款增长1.3万亿元,比上个月增长幅度较大,今年7月份增长8086亿元,但仍比去年同期下降95亿元。今年7月,实体经济外币贷款减少247亿元,同比减少97亿元,减少221亿元。委托贷款减少513亿元,比去年同期减少694亿元,比今年7月减少987亿元。信托贷款减少658亿元,比去年同期减少27亿元,比7月份减少676亿元。未计银行承兑汇票增加157亿元,比去年同期增加936亿元,今年7月减少4563亿元。公司债券融资净额为3041亿元,比去年同期减少361亿元,7月份融资净额为2240亿元。地方政府专项债券融资净额为3213亿元,比去年同期减少893亿元,也比上个月下降到7月份的4385亿元。非金融企业国内股票融资256亿元,同比增长115亿元,7月份增长593亿元。

8月份表内信贷和表外融资的增加,以及信托、委托和未贴现承兑汇票融资的改善,导致8月份社会融资大幅增加,超出市场预期文彬说。

联讯证券首席经济学家李麒麟指出,未贴现承兑汇票继上月增加-4500亿元人民币后,本月小幅增加约150亿元人民币,这是资产负债表外三个项目中最大的变量。与上月的-4500亿元相比,受到大型成熟银行后季度冲动后遗症融资结构变化等因素的影响,有其特殊性。本月150亿元的增长更多是特殊因素消退后回归正常,住房企业融资受限后选择提前支付的结果。从历史数据来看,房地产开发资金来源的同比增长率与未贴现银行承兑汇票的同比增长率也存在一定的负相关。

仍然有减少的余地。

M2 8月份同比增长8.2%,比上个月增长0.1%。文彬指出,一方面,本月新增人民币贷款1.3万亿元,比上个月增加4914亿元,信贷增长促进了货币衍生能力。另一方面,虽然本月财政存款增加了95亿元,但比上个月减少了7996亿元,削弱了货币退出的力度。与此同时,本月公开市场的净投资也增加了对基础货币的投资。

在陶晋看来,未来的货币政策将保持及时和及时的反周期调整的节奏。从某种角度来看,边际宽松货币政策周期已经开启,8月份社会金融明显复苏是一个信号。在全球降息的浪潮中,中国放松货币政策的空间在短期内将继续扩大。与此同时,除了生猪价格上涨之外,通货紧缩正逐步成为一种趋势,因此仍有放松的空间,如降低标准。新lpr的形成机制也将受到mlf利率水平的调控,实际利率也将下降。

9月6日,央行宣布将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,并于10月15日和11月15日再次实施1个百分点的小规模目标下调。

文彬认为,当前更紧迫的事情是降息。通过降低政策利率,在新的lpr报价机制下,可以引导金融机构有效降低实体经济的融资成本,增强企业投资信心。

华泰证券首席宏观研究员李超也指出,全面、有针对性地降低标准标志着从稳定、灵活、适度的货币政策向稳定、略微宽松的货币政策转变。中国的定期调整意味着降息后将进一步降息。未来,央行可能会下调多边基金利率,以引导lpr下调,预期降息空间为15个基点。

中信证券(港股06030)首席经济学家朱房建预测,如果美联储在9月降息,央行可能会同时下调公开市场利率。他预测,多边基金利率将下调10-15个基点,至3.15%-3.2%。预计央行将引导一年期低利率从目前水平下降15-20个基点。

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